中国株投資レッスン

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テンセント、成長の限界はまだずっと先！！

配信日：2017年08月24日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2017年8月24日　第487号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2017年夏秋』の販売開始！！
　　　　　2.テンセント、成長の限界はまだずっと先！！
　　　　　3.中国株有料メルマガに助言しています！！

1.『中国株二季報 2017年夏秋』の販売開始！！
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２.テンセント、成長の限界はまだずっと先！！
　テンセントの2017年6月中間期業績が発表された。結果は56.8％増収、
64.2％増益と相変わらずの好調ぶりを示している。

　細かく業績推移を見るために、4半期決算の数字を使いたい。2016年第3四半期
から2017年第2四半期までの増収率を順に並べると、51.9％、44.1％、54.9％、
58.6％増である。増益率については、43.0％、47.0％、57.6％、69.8％である。
増収率については2四半期連続で拡大、増益率は3四半期連続で拡大している。

　改めて2017年4-6月期の業績を示しておくと、売上高は566億600万元
（9227億円相当、1元＝16.3円で計算、以下同様）で58.6％増収、純利益は
182億3100万元（2972億円相当）で69.8％増益である。わざわざ円換算した
値を書き加えたが、売上高はわずか3か月で9000億円を超え、それが年間50％を
超える成長を続けている。利益でみれば、3000億円弱で7割伸びている。
利益率は32％である。とにかく、大規模、高収益で、かつ、強烈な成長を
遂げているということだ。

　収益構造はどうなっているのだろうか？2017年4-6月期における売上構成で
示せば、ゲームが42％を占める。スマホ向けは、王者栄耀などの旧作に
魂斗：帰来、龍之谷（スマホ版）、経典版天龍（スマホ版）などの新作が中心。
PC向けはロングセラーの英雄聯盟、地下城与勇士などが主力である。
基本的にすべて無料で遊べるが、進歩の速度を上げたり、着ている衣服を
きれいに着飾ったり、武器を手に入れたり、いろいろなメニューが用意
されている。15歳から25歳あたりの若者が中核であり、支払いは、
テンセントが独自に持つ決済システムを利用できるので、至って簡単である。
この分野が収益の柱となっており、売上は対前年同期比では39％、
1-3月期比では5％伸びている。

　次にウエートの高いのは、SNSで、売上構成は23％である。SNSはネット映像、
音楽などのデジタルコンテンツ収入、AR関連製品収入などである。中国では
インターネットテレビが普及しており、すべての番組がPC、スマホを通じて、
自由に見ることができる。中央テレビ局から地方の衛星テレビ局まで、
その数は多く、主要テレビ局では独自にいろいろなドラマ、情報番組などを
制作している。それらは、テンセントや百度といったネット系企業が
提供するSNSに接続し、そこから好きな番組を探し出せば、過去に遡って
無料で見ることができる。だから、中国でテレビ番組を録画するニーズは
ほぼない。コマーシャルを入れないで見たかったり、きれいな画像で
見たかったりすれば、料金を払えばそれで済む。このサービスは、PC、
スマホどちらも存在する。音楽もほとんどが無料だが、一部の楽曲には
料金が必要である。ただし、会員になれば、それが聞き放題となる。
AR映像が既に商業化されており、特殊なメガネを使えば見ることができる。
それから得られる収益もある。SNS売上は対前年同期比では51％、
1-3月期比では5％伸びている。

　この2つの分野が付加価値サービスで構成比は65％、対前年同期比では43％、
1-3月期比では5％伸びている。

　次にウエートが高いのは、その他部門であり、売上構成は17％である。
こちらの内容は決済、クラウドなどである。対前年同期比では177％、
1-3月期比では28％伸びている。強烈な勢いであるが、オンライン取引での
決済業務が急増している。クラウド業務は、ゲーム、インターネット放送
などの強化に加え、国際化を進めており、TMT（テクノロジー・メディア・通信）、
金融の分野で市場シェアが高まったと会社側は説明している。

　この分野では人工知能（AI）の開発に力を注いでいる。顧客全体の活性を
引き上げ、自分たちの特定の技術を引き上げたり、同じ生態系における
協力者たちの能力を引き上げたりするのに役立つとしている。現状では、
囲碁の分野や、顔識別、医学映像などの分野で成果を上げている。AIの開発は
戦略的な措置であり、長期投資でもある。機械学習、コンピューター視覚、
言語識別、自然言語処理能力の高めるための研究などを行っている。

　最後に残ったのは広告である。この内、スマホ用の対話アプリである微信
（朋友圏、公衆アカウントなど）上の広告や、その他スマホ上での広告収入が
11％である。対前年同期比では114％、1-3月期比では39％伸びている。
こちらも驚異的な伸びであるが、これは収益基盤の中核がスマホに
移りつつあることを示している。

　メディア広告の売上構成比は7％で、対前年同期比では10％、1-3月期比では
62％伸びている。こちらは、ゲーム、ネット映像（テレビドラマや映画など）、
テンセントニュースサイトの情報などにおける広告が中心である。

　なぜこんなに儲かるのだろうか？こんなに急成長するのだろうか？
その答えははっきりしている。

　中国本土において、スマホ、PCユーザーのほとんどが、対話アプリ「微信
（海外ではWeChat)」、インスタントメッセンジャー「QQ」を使うからである。
大量の顧客が毎日、頻繁に使うサービスを提供していることの強みは
計り知れない。この内、微信は二次元コードを使って簡単にスマホからPCに
展開できるため、今はテンセントの中核プラットフォームとなりつつある。
とにかく、微信は使い勝手が良い（ちなみに、海外展開バージョンの
We Chatは日本でも利用可能）。

　1対1の対話で使えば、世界各国どこにいてもテレビ電話として使うことが
できる。写真も、映像も、ドキュメントも簡単に送ることができる。電話、
チャットはもちろんだが、その中間の音声をチャットのように張り付けて
使う機能がとても秀逸である。通信環境の悪い僻地であっても、また、
Wi-Fiが繋がらない状況であっても、話ができる。しかも、会話が残るので、
後で聞き返すのにとても便利である。中国ではほとんどの都市で、Wi-Fi環境が
揃う。Wi-Fiさえつながれば、追加コストはゼロ（通信会社との契約分は除く）
である。

　中国の人的つながりの強さは日本人にはわかりにくいかもしれない。朋友圏は
友人関係の多い中国人にとってとても有用である。友達間、兄弟間、
親戚間、学校のクラス間などで、情報を共有するのに非常に便利である。

　国家統計局によれば、2016年の総人口は13億8271万人。16〜59歳の人口が
9億747万人を占める。このほとんどの人が微信を利用している。

　2017年6月30日現在の微信（We Chatを含む）の活動アカウント数は
9億6280万人に達しており、対前年同期比では19.5％、1-3月期比では2.7％
伸びている。これだけの数の顧客がいるのだから、ほとんどのユーザーに
対して無料でサービスを提供しようとも構わない。顧客数が増えても、
コストがそれほど増えないビジネス構造だからこそこういうサービス形態が
可能なのである。

　今は、ゲームや音楽、テレビドラマや映画など、若者向けのビジネスで
収益を上げているが、今後、オンラインショッピング、銀行、証券、保険、
リース業務などに拡張したりするといった道筋が簡単に見えてくる。

　強固な財務体質により、機動的なM&Aがいつでも可能である。

　成長の限界はどこにあるだろうか？中国国内における微信アカウント数は、
一通り行き渡りつつあり、伸び率は鈍化するだろう。今後は、東南アジア、
中央アジア、中東、アフリカ、欧州など、一帯一路に沿って、中国圏に
近いところから放射線状に拡大するのであろう。期待されるのはサービス内容
の拡充である。現状はゲーム中心の若者が中心ターゲットとなっているが、
これをいかに広げ、深く掘り下げるかが成長速度に大きな影響を与えるだろう。

　長期投資を考えるなら、この株価でもまだ「買い」である。
（8月19日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

3.中国株有料メルマガに助言しています！！
　今年の中国経済は、供給側改革の深化、一帯一路戦略、走出去政策、

PPPプロジェクトの拡大、混合所有制改革の加速、戦略的振興産業

の発展など、中国経済の構造を変える戦略、政策が多く打ち出される

見通しです。

　中長期投資には絶好のタイミングだと考えています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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サラリーマン時代に始めた株式投資から株で勝つための独自ルールを作り上げ
る。2009年10月、130万円だった株式資産は2017年に7000万円を突破。定期預金
などを合わせた資産は1億2000万円に。
平成24年より投資助言・代理業を取得。現在、著者自身が実践してきた株で成
功するための投資ノウハウや有望株情報を会員向けに提供しているかたわら、
ブログやコラム等の執筆活動も行う。
2014年まぐまぐマネー大賞を受賞。読者数2万人。雑誌等のメディア掲載歴多数。
主な著書に『10万円から始める高配当株投資術』（あさ出版）『「小売お宝株」
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