中国株投資レッスン

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11日の本土市場は急落、相場は転換期へ？！

配信日：2017年08月17日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2017年8月17日　第486号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2017年夏秋』の販売開始！！
　　　　　2. 11日の本土市場は急落、相場は転換期へ？！
　　　　　3.中国株有料メルマガに助言しています！！

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２. 11日の本土市場は急落、相場は転換期へ？！
　8月11日（金）、上海総合指数が急落した。

　この日の終値は1.63％安で引けているが、0.73％安で寄り付いている。
上海総合指数にしては大きなギャップが発生しているが、これは寄付き前に
大きな材料があったことを示している。

　前場は大型株が大きく売られた。後場後半になると小型材料株も崩れた。
ほぼ全面安の展開である。5月下旬を底として8月上旬にかけて、鉄鋼、石炭、
非鉄金属、新素材を中核として、石油・鉱業開発、化学、港湾海運、一部の
インフラ関連、銀行、証券、保険、飲料が支える形で上昇相場が形成されたが、
この日はこうしたけん引役がすべて売り込まれている。

　一方、園区開発関連、国防軍事、医薬、農業、通信などの下げが比較的
緩やかである。

　何が起こったのか？

　普段は国際市場の影響を受けにくい本土市場だが、ファンドマネージャー、
市場関係者の声などから判断する限り、外部要因の影響が大きいようだ。

　アジアを除く、主要国市場における前日の騰落率を示すと、
ロンドンFTSE100指数は1.42％、ドイツDAX指数は1.15％、NYダウは0.93％、
ナスダック総合指数は2.13％、S&P500指数は1.45％それぞれ下落している。
アジアの夜時間に取引のあった主要市場はアルゼンチンを除きすべて
下落している。

　グローバルで株価が下落しているのだが、その要因は何だろうか？

　10日のNY市場の状況をみると、金融株、ハイテク株を中心に幅広い銘柄が
売られている。朝鮮中央通信は10日、北朝鮮のグアム周辺への
ミサイル発射計画の内容を報じている。それに先駆け8日、トランプ大統領は
「北朝鮮には世界がみたこともない炎と激怒で対抗する」と警告、10日には
「（8日の警告は）は不十分だったかもしれない」と発言している（以上、
日経新聞などの記事より）。北朝鮮情勢を巡り、緊張が高まっていることが
最大の要因である。

　これまでは、日本とは対照的にこの問題でほとんど影響を受けてこなかった
韓国市場であるが、今回ばかりは大きく下げている。11日の韓国総合指数は
1.67％下落しており、8日以来4日続落、相場は崩れている。

　もう一つ、重要な材料がある。それは当局が鉄鋼価格の急騰について、
問題視し始めたことである。

　中国鋼鉄工業協会は9日、最近の鉄鋼関連先物市場、上場鉄鋼メーカーの
株価に関する異常変動などについて、鉄鋼メーカー、先物関係者、研究者など
を招き、研究分析を行った。中国鋼鉄工業協会は11日（早朝）、HP上で会議の
内容を発表した。

　それによれば、「足元における鋼材先物価格の大幅上昇は、市場の需要が
引き上げているわけでも、供給が減少しているわけでもない。一部の機関は
生産能力削減、地条鋼（廃品鉄鋼製品を溶かして固めただけの粗悪な鉄鋼）
製造の制限、環境保護監督検査、2+26都市大気汚染防治計画実施などを
過度に解釈、或いは誤解している。とくに、下半期は環境保護の影響で
鉄鋼製品の供給力が大幅に減少し、鋼材価格は暴騰するといった極端な
予想をしているところがある」などと指摘している。

　また、ある研究者は、「協会組織は今回の研究会を通じて、事実上態度を
明らかにしている。鉄鋼価格が急上昇することを望んでおらず、同時に
現在の鋼材市場において内部協調によるマーケットメイクをしようと
している。もし、効果が上がらないのであれば、今後、もっと上層の部門が
干渉に乗り出すだろう」などと分析している。当局が価格急騰を問題視し
始めたことで、これまでの相場の柱であった鉄鋼、石炭、非鉄金属、
新素材といったところが総崩れとなったのである。

　そのほか、マスコミは11日早朝、「MSCIが中国A株の指数算入条件を厳しくし、
50日以上取引停止となる株式については、いかなる理由があっても、
指数採用銘柄から外すことを提議した」と伝えた。今回の相場における
上昇銘柄を見ると大型株が目立つ。6月20日に発表されたA株の
MSCI新興市場指数構成銘柄入りが相場を支えたといった面もある。
少なくともこれも相場に対してネガティブな材料である。

　上海総合指数の動きについてテクニカルにみると、5月下旬を底に始まった
上昇相場も8月上旬にピークを打っている。一通りいろいろな好材料を
織り込んで、相場は煮詰まり、利益確定売りに押されていた矢先に、
こうした悪材料が出たことで大きく下げてしまったと考えている。

　今後の見通しについてだが、下落要因を中心に考えてみたい。アメリカ、
北朝鮮問題については予想がつかなくなってきた。今回ばかりは、韓国、
中国の証券市場も反応しているだけに、軍事衝突の可能性がごくわずかでは
あろうが、あるのだろう。これまでよりは事態はより深刻である。
地政学リスクを気にしての投資が続くのであれば、力強い上昇相場は
望みにくい。

　また、国内要因についても、相場の柱となってきた石炭、鉄鋼、非鉄金属と
いったところに下落リスクが生じている。当局は価格急騰を望んでおらず、
コントロールに乗り出す構えを見せている。この先も価格上昇が続けば、
当局のコントロールは大きく強まり、それは価格が下がるまで続くだろう。
相場の流れは変わると考えた方がよさそうだ。

　ただ、景気、企業業績は全体として悪くない。創業板についてはようやく
割高感が薄れてきた。好業績銘柄には資金が流入しそうである。
（8月12日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

3.中国株有料メルマガに助言しています！！
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PPPプロジェクトの拡大、混合所有制改革の加速、戦略的振興産業

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見通しです。

　中長期投資には絶好のタイミングだと考えています。

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