中国株投資レッスン

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6月の工業企業利益は19.1％増、好調持続！！

配信日：2017年08月03日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2017年8月3日　第484号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2017年夏秋』の販売開始！！
　　　　　2. 6月の工業企業利益は19.1％増、好調持続！！
　　　　　3. 中国株有料メルマガに助言しています！！

1.『中国株二季報 2017年夏秋』の販売開始！！
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２.6月の工業企業利益は19.1％増、好調持続！！
　企業業績が好調である。

　国家統計局は27日、6月累計の全国一定規模以上工業企業利益を発表した。
結果は22.0％増で、増加率は5月累計と比べ、0.7ポイント下落した。ただし、
6月は19.1％増で、5月と比べ2.4ポイント上昇している。

　6月が好調であった要因として、国家統計局工業司の何平博士は、「生産、
販売がともに伸びている。価格をみると、出荷価格は横ばいだが、
原材料購入価格は下落している。産業についてみると、鉄鋼、自動車、
電子部品などの増益率が高まっている」などと分析している。

　また、6月の状況として、「装備製造業、ハイテク製造業などの利益が大きく
伸びている一方で、採鉱業の伸びが鈍化しており、利益構造が改善されている。
利益率が高まっている。単位当たりコストが下がっている。売掛金回収期間が
短くなっている。製品の回転期間が短くなっている。一方、財務費用が
9.7％増加しており、5月と比べ4.6ポイント高まっている」などの点を指摘
している。

　セクターの動きが気になるところである。

　業績が良かった主なセクターを上げると、以下の通り。
石油天然ガス開発：28.6％増収、黒字転換
石炭開発（洗鉱含む）：40.5％増収、1968.3％増益
鉄鋼（冶金、圧延）：23.1％増収、96.4％増益
化学繊維：14.8％増収、53.1％増益
非鉄金属（冶金、圧延加工）：18.1％増収、52.7％増益
非鉄金属開発（洗鉱含む）：12.3％増収、44.8％増益
製紙（加工含む）：13.9％増収、41.3％増益
専用機械：12.9％増収、25.4％増益
注.専用機械とは特殊用途の機械で、たとえば、建設機械、半導体製造設備、
食品製造機械、電子部品製造機械など

　供給側改革の成果が表れている。過剰設備の淘汰、環境上問題のある遅れた
設備の淘汰が行われたことで、石炭、石油、非鉄金属、製紙などの市場に
おいて、需給が一時的にひっ迫、価格が上昇、関連業界の業績が大きく
改善した。なお、石油などの国際市況の上昇により影響を受けたところもある。

　逆に、業績が平均よりも劣った主なセクターを上げると、以下の通りである。
電力、熱供給：6.8％増収、34.6％減益
鉄道、船舶、航空、その他輸送設備：5.8％増収、2.1％増益
食品：9.4％増収、9.7％増益
ガス：13.8％増収、9.7％増益
自動車：12.1％増収、11.7％増益

　こちらは、供給側改革や価格上昇の悪影響を受けている。電力、熱供給では、
燃料となる石炭価格が上昇する一方で、電力価格引き上げが遅れ大幅減益。
ガスもコストアップが響いた。自動車については、今年も中小型車購入減税が
続いたものの、昨年と比べれば、税率は上がったことで、利益の伸びは
平均を下回った。

　こうして改めて整理してみると、企業業績は価格の影響を受けやすく、
また、中国の場合、価格は政策によって影響を受けやすいことが再確認される。

　下期の業績についてはどうなるだろうか？

　その点について考える上で、下期の政策について理解しておく必要が
あるだろう。

　中共中央政治局会議が24日に開催され、足元の経済情勢の研究分析、
下半期の経済運営などが決められた。重要なポイントは以下の7点である。
（１）下半期の経済運営を上手く行い、安定の中で前進を求めるといった
経済運営の基調を堅持し、穏健な中で前進するといった関係、均衡を保ち、
好機をつかみ、それらをしっかりと把握する
（２）供給側構造性改革について変わることなく深化させることを堅持し、
“三去一降一補”を深く推し進め、ゾンビ企業の弱点をしっかりと処理し、
その多くについては市場メカニズムによって優勝劣敗を実現させる
（３）累積する地方政府債務のリスクを積極的かつ穏健に処理し、地方政府の
起債、融資を有効に規範化し、隠れた債券の増加を断固として止める
（４）金融のシステマティックリスクが発生しないようにそのボトムラインを
確保し守る。金融の乱れた現象を深いところから直し、金融監督管理協調を
強化し、金融サービスの実体経済への効率や水準を引き上げる
（５）不動産市場を安定させ、政策の連続性、穏健性を堅持し、長期的に
効果のあるメカニズムの構築を加速する
（６）外資、民間投資を安定させ、投資心理を安定させ、財産権保護を強化し、
外資の市場参入を拡大し、投資家を吸引するために商業運営環境を強化する
（７）民生業務を高度に重視し、積極的に就業を促進し、困難な民衆を助け、
生産、生活の中で発生する困難、問題を解決する

　この7点で、ポイントとなるのは、（１）、（２）、（４）、（５）である。

　まず、（２）で供給側構造性改革を深く進めるとしている。さらに、
ゾンビ企業の淘汰に踏み込むと強調している。もちろん、当局は価格上昇を
止めようとするが、需給要因についてはタイトな状態が続くだろう。足元の
ような株価急騰は難しいだろうが、引き続き、素材、エネルギー関連の
株価は高水準を保ちそうである。

　また、（５）で不動産市場を安定させるとしている。価格の急騰はダメだが、
急落も避けたいということである。人口が増え続け、所得水準が上昇し
続けている一線、二線都市においては、不動産の実需は大きい。不動産に
ついても、上期買われたが、こちらも株価は高水準で推移しそうだ。

　一方、（４）で金融のシステマティックリスクを防ぐとしており、投機に
対する取り締まりは厳しい。本土市場の急騰は望めず、その分、本土から
香港への資金流出は続きそうである。

　（１）では経済の安定を強調している。国際要因を含め、景気に大きな変動が
起きるようなことが起きれば素早く対応するだろう。政治的には微妙な
時期に差し掛かっており、景気を含め、すべてに安定が求められるだろう。

　下期の企業業績は引き続き好調を維持しそうである。PPPプロジェクトの増加、
2010年に大きなピークを付けた建機、トラックなどの更新需要も望めそうだ。
業績への波及の遅い一帯一路関連だが、建設、素材、港湾などの
セクターへの影響はあるはずだ。
（7月29日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

3.中国株有料メルマガに助言しています！！
　今年の中国経済は、供給側改革の深化、一帯一路戦略、走出去政策、

PPPプロジェクトの拡大、混合所有制改革の加速、戦略的振興産業

の発展など、中国経済の構造を変える戦略、政策が多く打ち出される

見通しです。

　中長期投資には絶好のタイミングだと考えています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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