中国株投資レッスン

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中国人民銀行、金利を高めに誘導へ！！

配信日：2017年02月09日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2017年2月9日　第460号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.中国株有料メルマガに助言しています！！
　　　　　2.中国人民銀行、金利を高めに誘導へ！！
　　　　　3.『中国株二季報 2017年春号』の販売開始！！

１. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　今年の中国経済は、供給側改革の深化、一帯一路戦略、走出去政策、

PPPプロジェクトの拡大、混合所有制改革の加速、戦略的振興産業

の発展など、中国経済の構造を変える戦略、政策が多く打ち出される

見通しです。

　中長期投資には絶好のタイミングだと考えています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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２.中国人民銀行、金利を高めに誘導へ！！
　本土市場について、春節明け後は上昇トレンドが出るのではないかと予想
していたが、やや期待外れの結果となった。

　1週間ぶりの取引となる2月3日の上海総合指数は、わずかに高寄りした
ものの買いは膨らまず、前場は売りに押される展開となった。後場に入ると
若干持ち直したものの、出来高は膨らまず、終値は0.60％安となった。
春節直前は5連騰となったが、この日で連騰は途切れることになった。

　休場中に発表された国家統計局、中国物流購買聯合会による1月の製造業PMIは
51.3で、12月と比べ0.1ポイント悪化したものの、市場コンセンサスを
0.1ポイント上回った。

　細目指数をみると、在庫に加え、新規輸出受注、生産経営活動予想などが
改善している。

　「春節を控え、生産、受注に影響が出たこと（季節調整済みとしているが、
春節効果は取り切れていない）、主要原材料購入価格や出荷価格がこれまで
大きく上昇してきたが、春節を前に一旦下落したことなどが要因である」と
国家統計局は説明している。

　気になったのは、規模別の状況である。大型企業は0.5ポイント下がったものの
52.7と高水準にあり、中型企業は1.2ポイント上昇し50.8に達している。一方、
小型企業は0.8ポイント下がり46.4と50を大きく割り込んでいる。

　財新による1月の中国製造業PMIは51.0で前月と比べ0.9ポイント悪化、
市場コンセンサスを0.8ポイント下回っている。中小型企業のカバレッジが
相対的に高い財新の結果が悪いのは、決して官製PMIの結果と矛盾はしない。

　供給側改革が進展、PPPプロジェクトが加速、大企業を中心に景気は回復基調に
ある。戦略的振興産業への政策がうまくいっておらず、成果が出てないのが
気になるが、それが、1月の結果にも表れている。

　結局、景気に関しては、加速している印象はないが、安定成長を示す結果
となっており、市場は大きな反応を示さなかったと考えている。

　問題は金融政策の変化である。

　1月28日の財経資訊によれば、中国人民銀行は先日、貸出の伸びが高すぎる
ことから、商業銀行に対して、第1四半期の新規貸出を厳しくコントロールする
と発表した。第1四半期の不動産向け新規貸出純増額について、
2016年第4四半期よりも総量、伸び率ともに低く抑えるといった政策目標が
ある。また、貸出増加速度が速い銀行は、MPA（マクロプルーデンス評価
システム）による差別化された貸出引当金、預金に対する保険費率などの
罰則規定にかかる可能性があるなどと伝えている。

　さらに、中国人民銀行は2月3日、SLF（ Standing Lending Facility）金利を
引き上げた。オーバーナイト物は35BP引き上げ3.1％、7日物、1か月物は
それぞれ10BP引き上げ、3.35％、3.7％とした。また、同日行われた
リバースレポ取引金利について、各取引いずれも10BP引き上げた。

　SLFとは、中国人民銀行が特定の金融機関に対して、流動性を供給するための
仕組みである。SLFを供給するということは、量的に流動性を高めることになり、
これは金融を緩和することに等しい。

　しかし、昨年までは、SLF、MLF（Medium-term Lending Facility）の量を
増やすことだけが行われてきたが、今年に入り、1月24日にはMLF金利が
引き上げられており、今回、SLF金利も引き上げられたことで、価格による
操作も加わったといえよう。

　これらの政策変更をまとめると、中国人民銀行は貸出増加スピードを押さえ、
金利を高めに誘導しようとしている。

　市場では、今年は景気に対して刺激的な政策が打ち出されるといった期待が
あった。しかし、金融政策を見る限り、どちらかといえば、景気の無駄な
成長やリスクの発生・拡大を抑えるといった点に政策の重点があるようだ。

　つまり、現在の成長率が適正水準であるともいえる。今年は経済も株式市場も
“安定”がキーワードとなりそうだ。
（2月4日作成、有料メルマガから一部抜粋）。


3.『中国株二季報 2017年春号』の販売開始！！
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サラリーマン時代に始めた株式投資から株で勝つための独自ルールを作り上げ
る。2009年10月、130万円だった株式資産は2015年に5000万円を突破。定期預金
などを合わせた資産は1億円に。
平成24年より投資顧問業（助言）を取得。現在、著者自身が実践してきた株で
成功するための投資ノウハウや有望株情報を会員向けに提供しているかたわら、
ブログやコラム等の執筆活動も行う。
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